仓位管理
股市有风险，入市需谨慎 —— 谈谈仓位管理（一）
今天有个朋友向我咨询，说想拿一些钱入股市，问我买什么股。我说： “ 现在不要进，至少一个月后，等出现一轮下跌之后再选股进入。现在风险太大了。 ”
我并不想急着宣空，那个建议是针对那个朋友的特定情况的，对已经入市的人情况又当别论。按照趋势理论，现在的大盘还不能说趋势已经反转，按照顺势而为的原则，现在宣空还早了点。但近期大盘振荡剧烈，应该说已经有相当明显的顶部迹象，需要注意风险了。
大盘现在的位置我不想宣多也不想宣空，说一说仓位管理。有些仓位管理的基本原则不知道大家是否了解。
1 ．仓位管理有什么作用？
答：仓位管理本身不能给您带来收益，收益来自对走势的正确预测。但仅有正确预测而控制不好仓位，也可能会亏损。就好比赌博，如果有一个对你特别有利的规则，比如对了 1 赔 2 ，错了只输 1 。但你每次都把全部资金压上，最后还是会输光。这个问题我在《股市博弈论》中分析过。看对走势就好比找到了一个非常好的下注机会，仓位管理则是怎么下注，下好了能把收益达到最大，下不好也可能看对走势却输了钱。如果看不对走势那是赌局本身就对你不利，根本没有赢的可能。
所以，第一步是预测走势，如果预测不准那再怎么控制仓位也不行。由于股市的波动性，预测一般也是概率性的，就象现在的天气预报， “ 降水概率百分之七十 ” 。由于预测是概率性的，相应的就应该有仓位控制，仓位应该和预测的确定程度相配合。如果您不太确定要涨却压上全部仓位，那就是做错了。
2 ． 如果对未来走势看不明白，那这时候是应该空仓还是半仓？
答：应该空仓。考虑一下期货就明白了。如果您明确的判断要上涨，那就应该做多，明确判断要下跌就应该做空，看不明白应该空仓。股票由于只能做单边，所以明确判断下跌也要空仓，看不明白也要空仓，只有看明白要涨才能持股。
3 ．什么时候应该满仓，什么时候半仓？
答： 基本原则是：看空时要空仓，看不明白、觉得又可能涨又可能跌时也要空仓。当上涨把握非常非常大时应该满仓，上涨把握不那么大时部分持仓，把握大的时候多点，把握小的时候少点。 如何定量就比较困难了，一般也没太大必要。仓位无非是 10% 仓位、 20% 仓位、 30% 仓位、半仓、 70% 仓位、 80% 仓位、满仓等等几档。上涨把握是模糊的，而仓位也是模糊的，这两个模糊之间，大概找到一个位置就可以了，特别精确没有必要。
那么现在该怎么做？看多看空的理由都存在，我不想做过多判断。我只想说，如果您不是特别有把握的认定未来一定会涨，那现在就不应该满仓，至于是 70% 仓位还是 30% 仓位，您琢磨。如果您觉得已经完全看不明白，甚至倾向于看空，那就再看看上面第二点吧。
借机宣传一下我最近做的一个指标。
设计思想很简单，希望能把握趋势变化的先机。在趋势没改变的时候它能把小幅的涨跌都给过滤掉，保持方向不变。当趋势反转时它又能第一时间发现趋势变化，改变方向。效果如何见下面几图：
这是去年九月到今年 2 月 16 日的大盘和指标。可以看到，指标波动很小，从去年 9 月 21 日开始下降，到 11 月有一次被骗掉头，后来又下跌做了一个 W 底。平均股价在下跌，而这个底是抬高的。以后就一路看多到 2 月 16 日 翻空。
这是 2 月以后的走势。 2 月 16 日 翻空后一直到 3 月 21 日 翻多，然后一直坚持到现在。今天的阴线不短，指标开始走平，但还没有翻空。就是这样。
2006.05.23
大盘下跌不一定空仓 —— 谈谈仓位管理（二）
昨天一根大阴但仍然没有把趋势彻底打破。今天又一根阴线，先机趋势线已经翻空了。先机趋势线很少波动不多，一旦转向一般都能延续相当长一段时间。按这个指标已经很明确要做空了。
继续说仓位管理问题。
如果市场只有一只股票，那仓位管理的基本原则就是昨天说的， 看空时要空仓，看不明白、觉得又可能涨又可能跌时也要空仓。当上涨把握非常非常大时应该满仓，上涨把握不那么大时部分持仓，把握大的时候多点，把握小的时候少点。 如果您预测自己手中拿的股票组合将和大盘走势差不多，那把以上原则应用于大盘就行了。
但每个人手中的股票都是挑选出来的，一般都会认为自己的股票会比大盘走势强，这时候怎么办？
答：我们真正需要考虑的是投多少资金在自己的股票组合上，和大盘没有直接关系。在预测个股走势时需要考虑大盘，然后 看看对这只个股上涨有多大把握，决定下多少仓位。 所以，大盘下跌时，如果有一个高手有本事挑出唯一一只将要上涨的股票，而且非常有把握，那他也可以满仓，不过这时在一千只股里挑一只，难度非常大。如果没有千里挑一的本事，只能百里挑一，那就得再等等，等下跌减缓，有十几只股票上涨时才能操作。本事更小的十里挑一、五里挑一，那就得等到见底和牛市初级阶段才能挑出股票来了。我很怀疑有没有能 “ 千里挑一 ” 的人，但能 “ 十里挑一 ” 的在我们的代理和发明人中不少。 具体到现在的情况。根据上图的先机指标，大盘已经不乐观了，但不能简单的跟大家说要卖股票。如果您对自己的选股水平非常有信心，认为自己选出的都是百里挑一、千里挑一的好股，即使在下跌中也能逆势上涨，那您不妨继续持股。如果您对自己的挑股水平没那么大自信，那就请多考虑一下，在大盘变坏的情况下，您是否还有把握说自己的股票一定能上涨。如果没有那么大信心了，那仓位也应该减到一个和您的信心相称的水平。
前段时间有发明人抱怨说，大盘走势太强，随便选只股票都涨，显不出他们的水平。下一阶段他们的考验来了。现在的大背景毕竟是牛市，即使在下跌行情中也完全可能有一些股票逆势上涨，如果能把它们挑出来那就是真功夫了。
2006.05.24
多空转换的先机
今天的先机趋势线真是很绝，准准的走平，一点也不高一点也不低。也说明今天的大盘走的绝，准准的踩在一个临界线上，让人难以决断。不过先机趋势线从昨天已经掉头了，如果不出意外，会一直向下走，今天走平改变不了方向。
又看了一眼上证指数的先机趋势线，昨天还在走平，今天 K 线是小阳线但先机趋势线却开始翻空了。总的说，大盘趋势已经变了，多空转换的 “ 机微之点 ” 就是昨天和今天。先机指标正是想点出这个 “ 机微之点 ” 。过几天看看效果吧。
这个指标其实在年初就做出来了，因为想再优化一点，就一直没发。结果多看了两个多月的数学书，最终发现当时找到的算法就是最好的，很难再优化了。这一拖就拖过了一轮行情，倒也多了一次检验机会。过几天如果指标表现确实不错，将作为先机系列产品上挂销售，初期将对 “ 先机条件评测平台 ” 的老用户有优惠。 2006.05.25
市场处于临界状态 —— 谈谈仓位管理（三）
前两天先机趋势线刚有些向下掉头，今天又微微向上抬了一下。三天前的文章中刚说过先机趋势线很少波动，这几天很自信的把先机趋势线掉头向下的图形拿出来给大家看。今天市场就制造了一次波动让我看看。要说这个指标在数学上是真下过一翻功夫的，算法很复杂，要是电脑慢的翻一只股票可能得好半天才能算出来。科技含量足够高，所以我对它还是很有信心的。但在股市里人实在是不能太有自信哟！
先机趋势线的设计思想是在第一时间把握趋势变化，由于这次趋势线曾经变负，说明前期的上升趋势已经停顿了。但马上又走平和微微抬头，并没有立刻形成相反的趋势。应该说市场是在一个临界点上走着，目前是上一趋势结束下一趋势未起的中间阶段。考虑到前期那么长的一段上升趋势已被止住，我实在很怀疑能不能立刻再重起一轮新的上升趋势。
按照趋势操作的思路，现在既不能做多也不能做空，只能不做。不做不是不买不卖的意思，在期货里，做多是持多单，做空是持空单，不做是空仓。股市的原理一样，做多是持股，做空就是卖空，不做就是空仓。当然，空仓是对大盘而言，如果您的选股能力较强，选好股票部分仓位操作也是可以的，这也是防止踏空的一种方法。
看来，选股水平和看大盘水平能相互补充，选股水平高的人在大盘判断不明确的时候也还有办法，选股水平又不高、大盘又看不准的人只好看不明白就不做了。 2006.05.26
盛宴结束了 —— 谈谈仓位管理（四）
盛宴结束了。今天的大阴线结束了从去年 12 月以来长达半年的牛市，一个巨大的 M 头已经基本形成，只等向下突破了。做头的时间越长未来调整的深度越深，理由很简单，已经出货的主力需要有一定下跌空间才会再把货拿回来。
5 月 23 日 的时候我在资讯中从仓位管理的角度建议大家减仓。当时反复说的是这样一句话： 看空时要空仓，看不明白、觉得又可能涨又可能跌时也要空仓。当上涨把握非常非常大时应该满仓，上涨把握不那么大时部分持仓，把握大的时候多点，把握小的时候少点。 我当时并没有完全看空，只是觉得中线上涨的把握已经很小，看不明白就不应该再做了。
现在中线已经不是看不明白，而是中线有一个深幅回调的可能性非常大， 不是看不明白要空仓，而是如果允许做空可以用适当仓位做空了 。当然，在不能做空的情况下只能空仓，但此空仓非彼空仓。
中级调整开始了。今天这根阴线是 关门线 ，前期在头部买入的人在没反映过来的瞬间就被关在里面了，这样可以抑制抛售，被套的人舍不卖，就没人跟主力抢着出货了。由于急速下跌未来肯定会出现反弹，但不应抱太大希望，再创新高的可能比回到 1300 点的可能小多了。
但是，并非中线将要调整就要清仓。在上次的文章中还表达过另一个意思，我们永远是在做个股而不是做大盘，大盘因素要反映在个股上，我们必须考虑的是在一定大盘条件下对某支股票未来上涨的把握有多大，如果特别看好一支股票，那大盘即使下跌也还是可以做的。就象今天的大阴线中仍然有一些股票涨停，如果您有本事拿到这些股票，那么就算在这样的大跌中也还是可以持股的，更不用说在急跌以后的振荡缓跌中了。
所以，看空中线并非绝对不能持股，只能说 在大盘中线看跌时继续持股需要的选股能力比大盘中线看不明白时更高 ，那个时候也许有五里挑一的本事就够了，但现在需要十里挑一以上的本事了。也许不需要清仓，但仔细检查一下手中股票，调整持股结构和仓位比例是需要的。
2006.06.07
中线看空未尝不可以做多 —— 谈谈仓位管理（五）
前几次的文章中已经讨论过仓位管理的两项原则：
1 、 看空时要空仓，看不明白时也要空仓。当上涨把握非常非常大时可以满仓，上涨把握不那么大时部分持仓，把握大的时候多点，把握小的时候少点。
2 、 在综合大盘的基础上看个股，最终要根据对个股上涨把握的大小决定仓位。所以不是大看不好就不可以做，而是对选股的要求更高了。
今天讨论另一个问题，长线、中线和短线的关系。基本原则与大盘和个股的关系相似，要在长线基础上判断中线，在中线基础上判断短线，从而把长中线的信息综合进中短线的判断中，在这个基础上再按照原则一决定中短线仓位。
比如，现在的市场状况，地球人都知道中国未来将有几年的牛市，这个长线前提决不能忘。如果做长线，选几只好股一直捂着就完了。但大牛市里也会有调整，只不过在牛市里说调整要更小心，时刻记着有一种长期向上的力量在起作用。我说盛宴结束了，需要有一轮中线回调就是中线判断。我知道将有长期牛市，说中线看空要小心。但持续半年的上涨积累的获利盘太多了，即使考虑到长期牛市也应该调整一下了。
在中线基础上做短线判断。比如我在五月下旬说看不明白应该空仓后，大盘又涨了一轮，又一次上攻 1700 点后才出现长阴线，要想捕捉到这一轮上涨就需要判断短线了。既然当时长线和中线力量综合判断的结果是看不明白，那短期走势就主要决定于短线因素了。现在的中线判断是向下，在这个背景下做短线判断，与那时的情况就不一样了。同样的形态，当时判断能涨，现在就得说 “ 把握不大要轻仓 ” 或 “ 看不明白别做了 ” 。
所以，并不是中线看不明白或看空时不可以做多，而是中线背景越坏，短线做多的条件越严，需要的水平越高。如果您有足够的短线水平，能在中线看空的趋势下筛选出少数短线上涨的时机，则做短线也未尝不可。 2006.06.14
